调研：3月全国钢铁行业PMI指数51.3% 环比大幅回升
2024年3月份全国钢铁行业PMI为51.3%，环比大幅上升8个百分点，表明3月份国内钢铁行业形势转好，重回扩张区间。分指标来看，本月PMI各项分指数降幅多于增幅，产出、雇员、国外原料采购量有小幅上升，重要指标新订单呈现大幅回升。新出口订单、供应商配送时间、原材料库存、国内原材料采购量小幅下降，其余积压订单、出厂价格、原材料采购价大幅下降。具体来看，春节归来长短流程产量均出现一定程度的回升，但终端开复工率偏缓，采购迟迟未见放量，同时投机需求也较为谨慎，库存高位也增加了市场对后市的担忧，因此整月价格震荡下行。3月份部分宏观利好政策释放：深圳取消楼市“70/90”政策，杭州取消二手房限购政策，等等，虽在一定程度上提振了楼市市场情绪，二手房成交量有所放大，但能否持续，仍有待观察。对于即将到来的4月份，国内钢价能否止跌亦或延续疲软态势，下面笔者从PMI各项指数进行分析解读。
图一、Mysteel中国钢铁行业PMI指数
图二、Mysteel中国钢铁行业PMI分项指标
一、国内主要钢材品种价格大幅下行
1、国内螺纹钢均价大幅下跌
图三、全国螺纹钢价格走势
截至3月29日，Myspic国内钢材价格综合指数136.54，月环比回落7.31% ，较去年同期相比回落14.08%；国内长材指数为152.01，月环比回落8.11%，较去年同期回落14.32%；螺纹钢指数为143.20，月环比回落9.36%，较去年同期回落15.27%。
3月份全国建筑钢材价格大幅下跌。截至29日，全国主要城市20mm HRB400E材质螺纹钢市场平均价格在3614元/吨，月环比回落369元/吨，较去年同期下跌642元/吨。
2、国内热轧均价大幅下跌
截至3月29日，国内扁平材指数为121.93，较上月环比回落6.34%，较去年同期回落13.79%；其中热卷指数为132.62，较上月环比回落7.13%，较去年同期回落14.79%。
截至3月29日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3743元/吨，月环比下跌310元/吨，较去年同期下跌635元/吨。
二、生产利润动态修复 产量窄幅调整
3月份，全国钢铁行业钢厂产出指数较2月份上升3.7个百分点，终值46，继续居于荣枯线下方。具体来看，本月在原材与成材的交替下跌中，钢厂利润动态修复，钢厂主动减停产意愿不足，产量环比仍有所回升。
从相关指数来看，本月出厂价格指数大幅下降18.6个百分点至19.7，成品材库存指数下降28.4个百分点至42.2，原料采购价指数大幅下降18.3至11.1，原材料库存指数下降5.3个百分点至42.3，国内原材料采购量指数下降1个百分点至47.9，国外原材料采购量指数上升2.7个百分点至48.5，上述数据显示原料和成材价格同步下跌，销售压力使得钢厂不得不降价出货，但原材的下跌又使得钢厂利润有所修复，主动降产意愿不足，原材与成材呈现出螺旋式下跌的态势。
相关数据来看，2024年3月23日Mysteel调研国内五大品种生产企业周产量为848.25万吨，较2月减少52.25万吨，五大品种钢厂库存为731.5万吨，较2月上涨39.46万吨，五大品种社会库存为1707.46万吨，较2月上涨88.79万吨。对于4月份而言，进入传统旺季，库存去化速度进一步加快，但利润的动态修复使得钢厂主动减产意愿不足，产量或仍将处于窄幅调整状态。
图五、钢铁生产企业产出指数
图六、钢厂成品材库存指数
三、原燃料价格震荡下行 生产企业补库意愿不足
3月份原材料采购价格指数11.1，环比回落18.3个百分点。由于下游终端开复工偏弱，库存去化较慢，因此钢厂产量迟迟未有明显提升，钢厂补库意愿不足。截止3月29日，Mysteel数据显示，Myipic综合指数为119.55，环比上月回落15.26%，同比去年回落11.08%。其中进口矿同比回落11.33%，国产矿同比回落10.68%；焦炭综合指数为1796.20，环比上月回落14.49%，同比去年回落33.18%。
3月份原材料库存指数42.3，较上月回落5.3个百分点，表明生产企业产成品去化缓慢，原材补库意愿不足。截止3月29日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14431.2万吨，月环比增加104.97万吨，增幅4.30%。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存为9526.95万吨，月环比增加538.52万吨，增幅3.88%。Mysteel统计230家独立焦化厂库存66.05万吨，月环比减少20.36万吨，降幅23.56%。
3月份受资金问题制约，下游开复工率、工人到岗率均低于去年同期，各地需求表现不及预期，社会库存及钢厂库存去化压力较大。因此春节后产量虽有增加，但幅度有限，铁水恢复速度也较为缓慢，铁矿石和焦炭价格缺乏足够支撑，价格回落较为速度。对于4月份而言，刚性需求有望维持现状，能否增量，则需观察资金问题能否有效改善，铁水产量有望维持，原燃料价格存在一定支撑，预计4月份原燃料价格或将震荡企稳。
图七、原材料采购价格指数
四、终端陆续复工 新订单指数大幅回升
3月份，全国钢铁行业新订单指数58.3，月环比大幅回升21.8个百分点。节后终端陆续复工，同时在钢厂主动降价去库的操作下，本月新订单指数大幅回升。
由于资金到位率不足，下游终端复工节奏偏缓，不过制造业方面需求快速恢复。具体来看，建筑业方面，存量项目为主，新增项目不足，需求虽在恢复，但低于去年同期水平。制造业方面，从我网制造业用钢调研来看，汽车行业相对亮眼，钢结构、机械和家电生产饱和度偏低，市场心态较为一般。整体而言，4月份下游需求或能维持，但难有明显增量，新订单指数或窄幅调整为主。
图八、新订单指数
五、海外需求表现低迷 钢材出口继续回落
3月份全国钢铁行业新出口订单指数44.7，较2月份下降2.4个百分点。海关总署数据显示，2023全年我国出口钢材9026.4万吨，同比增长36.2%；1-12月累计进口钢材765万吨，同比下降27.6%。相较而言，国内需求尚可，但大量的表外供给及落后产能使得实际供给严重过剩，国内钢材价格快速下跌，钢铁企业在国内销售亏损严重，海外订单也在减少，国内钢厂内忧外患加剧。
3月份中国各品种钢材出口FOB报价持续低迷，目前国内螺纹钢出口可成交FOB报价在571美元/吨左右，较上月下跌2美元/吨，热轧板卷出口可成交FOB报在569美元/吨左右，较上月下跌10美元/吨。具体来看，出口成交相对低迷，一方面国内外原材料价格下降，国内钢材价格优势转弱，另一方面春节期间海外报盘活跃度有所下降。当前来看，钢厂出口报价虽有下跌，但并未能有效刺激到海外需求，不同地区买盘的跟进程度不一，东南亚和中东地区报盘明显减少，国际买家依然处于观望阶段。当前内贸表现略强于外贸，钢厂仍倾向于内贸销售，出口压力有限。综合预计，4月份钢材出口订单依旧以微微下行为主，但缩量空间不大。
图九、新出口订单指数
六、4月份钢市分析展望
纵观3月份，国内钢材市场震荡下行，主要原因在于下游终端开复工率偏缓，受资金问题制约，终端需求表现低于近两年同期，且库存去化相对缓慢，市场信心不足，钢材价格持续大幅下跌。
展望4月份，笔者认为钢材交易逻辑逐步回归至产业链基本面。政策面，目前市场对于宏观政策并未有更好的预期，而房地产方面，超一线城市完全放开，也暂未给市场带来明显的正向反馈。当前市场供需矛盾正在逐步消化，钢厂库存和社会库存去化速度也有所加快，但在需求未见明显亮眼表现前，市场信心难有提振，出货为主仍为主要操作。目前而言，宏观仍有向好预期，产业基本面边际转好，库存去化速度加快，但下游资金问题改观情况仍需观察。因此预计4月份国内钢材价格以区间震荡运行为主。
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