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近期大宗商品市场宏观调控影响几何?

来源:我的钢铁时间:2021-05-26 12:55:47

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2021年5月23日,国家发展改革委、工业和信息化部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门召开会议,联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业,钢铁工业协会、有色金属协会参加。会议明确,下一步,有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势,加强大宗商品期货和现货市场联动监管,对违法行为“零容忍”,持续加大执法检查力度,排查异常交易和恶意炒作,坚决依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格、囤积居奇等违法行为。就在此前,2021年5月19日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行。

近期,大宗商品价格快速上涨的问题引发热议,高层关注,相关监管部门多次密集发声。重拳之下,市场明显感受到了政策的调控决心。监管部门重点关注的铁矿石、钢材、动力煤和铜、铝等金属期货连跌多日,相关品种的持仓量大幅下降,市场做多氛围大幅降温。多管齐下的行政措施及时有力,有助于引导市场的理性预期,挤掉投机的泡沫,经济才能平稳运行。展望未来,商品行情在经历过阶段性恐慌修复之后,料将逐步走向分化,部分商品预计阶段性见顶。

诚如5月19日国常会所指,“今年以来,受主要是国际传导等多重因素影响,部分大宗商品价格持续上涨,一些品种价格连创新高。”据冠通期货研究咨询部统计,国内目前上市运行的64个商品期货品种指数,2020年有46个收涨,20个品种涨幅超过20%,铁矿石、焦炭和连豆指数的涨幅更是超过50%。虽然如此,但由于原油价格仍处在低位,拖累能化板块,故而一定程度上限制了商品价格的总体涨幅。2021年以来,随着疫情状况的好转,特别是主要发达经济体的经济复苏,带动了原油价格的上行,推动能化板块走出泥潭,输入性通胀问题凸显,叠加国内外强调碳中和等环保问题,阶段性的供需错配再次推升黑色、煤炭和有色等品种的价格,大宗商品呈现出普涨格局。

大宗商品的涨价带动PPI持续走高,并开始出现向下传导的迹象,带动CPI探底回升。统计局数据显示,4月的PPI涨幅创42月新高,CPI同比“三连升”。4月PPI同比上涨6.8%,涨幅比上月扩大2.4个百分点。其中,生产资料价格上涨9.1%,涨幅扩大3.3个百分点。生活资料价格上涨0.3%,涨幅扩大0.2个百分点。同时,4月份CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.5个百分点。值得注意的是,4月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点。

值得庆幸的是,“猪油对冲”,一定程度上缓解了通胀压力。去年下半年以来,影响CPI权重最大的两个商品--猪肉和原油价格的低迷,是CPI与PPI走势分化的重要原因,但也给未来的“通胀”埋下隐患。现阶段,猪肉对食品分项的压制作用较大,国际大宗商品涨价对重要民生产品的传导效应被掩盖,如4月份食品拉动CPI下降约0.14个百分点,但剔除猪肉后食品拉动CPI上升0.35个百分点。CPI-PPI的剪刀差达到5.9%的历史低位之下,上游涨价逐步要向下游传导,加之二季度服务业将进入加速修复期,未来非食品价格和核心CPI将进入上行期,通胀压力不断加大。未来,但经济的恢复期,一旦出现“猪油共振”的局面,通胀问题则会更加显性化,那就更不利于经济的平稳运行了。

大宗商品的快速走高引发市场对于通胀预期的抬升,同时,在赚钱效应的刺激之下,难免引起市场的投机囤货行为,进一步推涨价格,继而造成一定程度上的结构性通胀,这对于正在努力走出疫情危机阴影下的中国经济,势必会带来困扰,掣肘宏观政策的实施,不利于经济的平稳运行。更加令人担忧的是,大宗商品往往是许多关系国计民生的消费品的上游原料,居于产业链上游,行业集中度高多是寡头行业,议价能力较强,涨价速度较快,但下游行业竞争激烈,往往只能被动接受涨价,并顺势提涨下游消费品的价格。如果涨价顺利传导,则会引起消费品价格的上涨,通胀攀升,特别会给本就遭受疫情打击的低收入群体的生活带来压力;如果涨价传导不畅,则会挤压广大中游制造加工业的利润,不利于经济的恢复。

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恰在此时,监管及时有力出手,精准调控,适时通过行政手段,打击囤货居奇,挤掉投机泡沫,引导市场回归理性预期,有助于保障经济的平稳运行。从4月初金融委提示“关注大宗商品价格走势”,到发改委、统计局、央行等经济相关部门密集发生,再到5月12日国常会“跟踪分析国内外形势和市场变化,有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”,以及国常会部署做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行,直到5月23日发改委联合五部门约谈重点企业。可谓是环环相扣,跨部门协调合作,及时有效的控制住了大宗商品,特别是煤炭、钢铁等商品期货价格的快速上涨趋势,为经济的平稳运行奠定基础。行政手段的干预,目的在于挤掉投资泡沫,引导市场回归基本面。

展望未来,商品行情在经历过阶段性恐慌修复之后,料将逐步走向分化,部分商品预计阶段性见顶。一方面,对于那些供需双向都在国内,且受产业政策影响较大的品种,诸如煤炭和钢材等,短期内的冲击较大,预计阶段性见顶。市场恐慌情绪下,不排除引发期现货联袂下跌的情形,行情波动加剧,建议投机者暂且规避,产业客户则要积极借助期货套期保值工具,进行现货对冲,尽量降低现货市场抛售所带来的的库存积压和销售不畅等问题,同时也要注意套保过程中的风险管理。另一方面,对于那些确实有经济恢复,需求回暖等支撑的品种,诸如能化等,则有望在短期受到市场冲击之后,跟随整个经济的景气回升而继续走高。

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