热卷供弱需强 卷螺差仍将保持阶段性高

　自6月中旬以来，钢材供给端变化明显，成为影响卷螺差走势的关键因素。从减产后的复产情况来看，热卷复产后产量仍明显低于减产前产量，且近几周产量下降趋势明显，供给收缩表现整体强于螺纹钢。此外，受“房住不炒”及稳增长、促消费政策的影响，今年初以来热卷需求端表现始终好于螺纹钢需求端表现。因此，整体来看，相对于螺纹钢呈现出的阶段性供强需弱格局，热卷则表现为供弱需强，卷螺差仍将保持阶段性高位。

　　热卷复产曲折

　　供给端表现依然好于螺纹钢

　　今年年中，钢厂主动减产促使钢厂利润得到修复，自8月份后，钢厂再次进入复产周期。调研数据显示，螺纹钢周度产量自7月下旬的最低值230.29万吨持续恢复至9月下旬的309.75万吨，增加79.46万吨，增幅为34.5%，且较减产前的6月上旬产量高点305.6万吨增加4.15万吨。随后螺纹钢周度产量进入高位窄幅波动阶段。上周（10月31日—11月6日，下同）螺纹钢周度产量为298.55万吨，较复产后的产量最高值回落11.2万吨，降幅为3.6%，较减产前的产量高点回落2.3%（见图1）。

　　对比来看，热卷周度产量自8月中旬的最低值292万吨增加至10月下旬的315.49万吨，产量增加23.49万吨，增幅为8.04%，但较减产前的6月上旬产量高点328.84万吨仍然下降13.35万吨。此外，复产过程也并不顺利，热卷产量在9月下旬出现过明显的回落；上周热卷周度产量为308.22万吨，较复产后的最高点连续两周回落，产量回落7.27万吨，降幅为2.3%，较减产前的产量高点回落6.3%（见图2）。因而，无论从产量增幅还是从复产过程来看，热卷减产后的复产整体表现不佳，明显差于螺纹钢的复产表现。热卷生产企业复产之路曲折有助于卷螺差在短期内维持高位。

　　汽车、家电表现依然优于房地产

　　需求端给予卷螺差支撑

　　从需求端来看，全国多数城市不断出台的改善房地产需求的刺激政策，依然仅作用于销售端和完工端，能够直接有效推动建筑钢材需求增加的房地产前端指标依然没有改善。1月—9月份，在房地产行业的各项重要指标中，依然只有竣工面积、房地产开发资金来源及房地产销售面积3项指标同比改善，其他指标均继续走弱。其中，在影响螺纹钢需求的房地产前端指标中，1月—9月份，房地产开发投资累计同比下降8%，较1月—8月份继续扩大0.6个百分点；土地购置面积累计同比下降53%，较1月—8月份扩大3.3个百分点；房屋新开工面积累计同比下降38%，较1月—8月份扩大0.8个百分点；房屋施工面积累积同比下降5.3%，较1月—8月份扩大0.8个百分点。

　　相对来看，得益于稳增长、促消费等政策的持续加码，与板材需求相关的汽车、家电等产业的表现明显好于房地产行业。据中汽协统计，9月份全国汽车销量为261万辆，环比增长9.54%，同比增长26.28%（见图3）。1月—9月份，全国汽车累计销量为1946万辆，同比增长4.6%，同比增幅进一步扩大。从家电数据来看，空调、冰箱、洗衣机、彩电四大家电的9月份产量均较8月份及去年同期明显增加（环比增幅分别为15.6%、13.84%、26.04%、16.36%，同比增幅分别为20.9%、4.6%、24.4%、20.4%），且空调、洗衣机和彩电产量均创下近5年来历史同期最高值。1月—9月份，空调、冰箱、洗衣机、彩电四大家电累计产量均实现同比正增长，同比增幅分别为3.5%、3.1%、2.3%、9.2%。

 

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